《亚洲金融危机波及非洲》
文章来源： 日期：2009-04-30
| 《亚洲金融危机波及非洲》 | |||
| 作 者： | 李智彪 | 完成时间： | 1999-4-1 |
| 成果形式： | 论文 | 奖 项： | |
| 课题类别： | |||
| 简 介： | （载赵国忠、温伯友、杨光主编：《1998～1999中东非洲发展报告》，社会科学文献出版社1999年出版） 亚洲金融危机波及非洲 李智彪 发端于泰国的亚洲金融危机，在向全球扩散并向纵深发展的过程中已持续了一年半。随着时间的推移，这次危机对世界经济产生的负面影响正全面显现出来，因而它越来越引起全球学者的关注。然而，在已经出版的众多论述危机影响的各类文献资料中，涉及非洲的文章却极其少见，似乎危机对非洲的影响无足轻重。事实上，多灾多难的非洲不仅同样经历了亚洲金融危机的直接冲击，而且由于其经济的极端脆弱性，它所受到的间接影响更是远甚于世界上其他地区。 一、亚洲金融危机对南非的冲击 众所周知，南非是非洲经济最发达的国家，其国民生产总值约占非洲的30％。南非的金融业和资本市场也相当发达。约翰内斯堡证券交易所不仅是非洲最大的证券交易所，也是世界十大证券交易所之一。它的市场资本总额高达2450亿美元，上市的各种股票和有价证券超过2500种，年交易额超过60亿美元，投资回报率远高于发达国家。这样的资本市场无疑对国际资本充满了诱惑力。特别是曼德拉政府上台以来，采取了许多优惠引资政策，如允许外国投资者进入证券市场交易，允许他们将兰特兑换成美元汇回本国，更是吸引了大批资本投机商纷至沓来。据统计，在新南非成立4年来，流入南非的净外资总额为530亿兰特，其中只有130亿兰特（占总额的25％）为直接投资，其余均为证券投资，主要是各种股票和债券 。 当国际投机资本为谋取暴利在新兴市场兴风作浪时，他们自然不会放过南非这个对中期外资颇具吸引力的国家。在1997年7月泰国金融危机爆发后不久，一些国际金融炒家便开始进入南非资本市场进行炒作。1997年8月，约翰内斯堡证券交易所出现异常火爆的现象，成交额几乎每天都创新高，从而吸引了众多外国投资者。投资者最看好的是南非的债券。因为南非的债券资本总额约有750亿美元，平均收益率超过13％，国债的收益率甚至高达16％，远高于欧美债券市场6％的收益率 。1996年流入南非债券市场的外资约有30亿兰特；在国际金融炒家的炒作下，1997年第四季度流入南非债券市场的外资猛增了128亿兰特；今年1～4月；又有163亿兰特的外资涌入南非债券市场 。然而，国际金融炒家购买南非债券的目的并非是长期持有，而是想通过炒作获利。从5月份开始，他们开始大量抛售手中的债券。在5～7月的3个月中，分别有30亿、40亿和54亿兰特的外资债券变现离市 。 在外国投机资本的炒作下，南非的证券市场和外汇市场出现了剧烈波动。今年4月20日，在投机资本大量涌入南非债券市场期间，约翰内斯堡证券交易所总指数曾一度升至8350点，创历史最高水平；但到8月28日，随着投机资本大量撤离债市，该指数又降至4676点，下降幅度高达44％ 。更为严重的是，投机资本的炒作使兰特经受了巨大冲击,甚至在很大程度上可以说引发了南非的货币危机。兰特自1996年贬值20％以后，币值一直比较稳定。即使在东南亚发生金融危机后，兰特的波动也很小。今年第一季度，兰特兑美元的比价基本上保持在5:1的水平上。然而，从5月份开始，随着外资的撤离，兰特兑美元和英镑的比价不断下跌。7月6日，兰特兑美元的比价一度跌至6.75:1的历史最低点，跌幅高达25％以上 。 货币危机对南非经济产生的影响非常巨大。首先，它导致南非金融机构的利率普遍攀升。南非的外汇储备相当有限，截止6月底包括黄金储备在内仅61.96亿美元，只可支付2个半月的进口；如果把黄金储备排除在外，则南非的外汇储备远低于国际标准（可支付3个月的进口费用） 。相比之下，南非的外汇交易市场非常庞大，日成交额高达120亿美元。南非政府显然难以用有限的外汇储备对外汇市场进行干预，只好借助利率手段。早在今年4月，南非金融机构的优惠贷款利率就已升至18.24％。为了阻止兰特的跌势，南非储备银行不断提高基准利率，到8月中旬基准利率又攀升至24％，从而使南非的实际利率水平升至20年来最高点 。 其次，兰特贬值将会使南非用于进口的费用上涨，外债数额增加。南非的进口约占其国内生产总值的21％。兰特贬值无疑会大大增加南非的进口费用。而进口费用的增加，反过来又会使南非可支配收入减少，从而引发物价上涨。当然，兰特贬值也会在某种程度上提高南非的出口竞争力，增加南非的外汇收入，但国际初级产品市场的普遍低迷，很可能会抵消了兰特的贬值效应。 南非的外债规模比较小，目前外债总额约330亿美元，占南非国内生产总值的28％，偿债率约占其出口收入的11％。兰特兑美元和英镑比价的下跌，无形中会增加南非的外债负担。例如，在1997年兰特与美元的比价为4.61:1时，外国给南非一笔30亿美元的贷款约合138.3亿兰特，但按1998年9月兰特与美元6.13:1的汇率计算，这笔贷款已变为183.9亿兰特。分析家认为，兰特兑美元汇率的下跌，将使南非政府每年多支付外国贷款利息4亿兰特。 最后，货币危机将导致南非经济低增长。近年来，南非经济一直处于比较平稳的增长态势，1995和1996年的增长率分别为3.4％和3.3％，1997年的增长率虽然偏低，但也达到了1.6％。今年，政府原计划的增长率为3.8％，但兰特的疲软和利率居高不下正严重损害着全国的商业信心，政府原计划的增长预期将注定化为泡影。从今年第一、二季度的情况来看，南非的实际经济增长率分别只有0.4％和0.3％。在国内外经济形势没有多大变化的情况下，南非下半年的经济形势显然不可能有大的改观。因此，对南非全年经济增长率的判断，目前最乐观的经济学家的估计也只有1％，部分专家的估计为零，南非储备银行的估计为0.5% 。 二、亚洲金融危机对非洲出口贸易的重挫 亚洲金融危机对非洲的直接冲击主要表现在南非金融市场的动荡上。这种直接冲击虽然对南非经济的负面影响极大，但它涉及的范围毕竟有限，持续的时间也相对较短。由亚洲金融危机引发的非洲出口贸易的萎缩，可以说是亚洲金融危机对非洲的间接影响。然而，这种间接影响不仅涉及范围广，而且其后果也比直接冲击更加严重。 众所周知，非洲大陆虽然资源丰富，但工业特别是制造业很不发达，绝大多数国家的经济结构比较单一，以生产和出口一种或几种农矿初级产品为主，对外贸的依存度较高。国际初级产品市场价格的涨跌，往往严重影响着这些国家外汇收入的多寡乃至经济的兴衰。近几年来，非洲经济连续数年稳定增长，固然主要取决于非洲国家自身所进行的经济调整与改革，但也离不开国际初级产品市场价格的上扬。然而，亚洲金融危机的爆发与蔓延，却使非洲的出口贸易严重受挫。 亚洲金融危机对非洲出口贸易的影响主要表现在以下两个方面： 第一，亚洲金融危机不仅导致亚洲国家对国际初级产品的需求下降，而且随着亚洲金融危机向全球扩散，世界经济也显现出全面衰退的征兆，它决定了全球对初级产品需求的下降趋势，这种需求的全面下降，自然会导致价格的全面下降，于是，以出口初级农矿产品为主的非洲国家，既面临不得不消减出口量的打击，又面临出口价格大幅下跌的打击。石油、黄金、钻石、铜、铝、镍、锌、木材、咖啡、可可、橡胶和棉花等，都是非洲国家重要的出口产品，自亚洲金融危机爆发后，它们的出口价格一直呈下降趋势，且目前还看不到有反弹的迹象。以石油为例，今年以来，伦敦国际石油交易所作为原油基准价的北海布伦特油价曾几次跌破每桶12美元的心理价位，估计全年的平均价位不会超过每桶14美元，远远低于1996和1997年20.65和19.30美元的平均价，是25年来的最低价。油价疲软对非洲产油国来说无异于灭顶之灾。非洲的石油产量目前约占世界总产量的10％，即日产原油780万桶～800万桶。尼日利亚、安哥拉、阿尔及利亚、利比亚和加蓬是非洲的主要产油国，石油出口均占其出口收入的90％以上。需求下降和油价下跌意味着这些国家的出口收入将大量减少。当然，原油价格的持续疲软对于众多能源消费依赖进口的非洲国家来说是好事，只是这种利好消息恐怕很难消除它们各自出口产品同样面临萧条的失望心态。比如南非的最大宗出口商品黄金，1996和1997年每盎司的价格分别为388美元和331美元，1998年上半年的平均价跌至297美元，8月底更跌至273美元，是自1985年以来的最低价 。非洲是世界钻石的主要供应地，亚洲金融危机对非洲钻石业的冲击也很大。据南非德比尔斯公司中央销售机构统计，今年上半年，它销售的天然钻石仅17亿美元，比1997年上半年的销售额下降了41％ 。除了上述产品，非洲的铜、铝、镍、锌出口价，1997年的每吨平均价分别为2275美元、1598美元、6913美元、1318美元，今年6月已分别降至1700美元、1400美元、5000美元、1100美元 。 第二，亚洲金融危机使许多亚洲国家的货币大幅度贬值，这就变相地增加了这些国家农矿初级产品的出口竞争力，从而对非洲同类产品的出口提出了严峻挑战。与非洲一样，东南亚国家的经济结构也比较单一，也是以生产和出口农矿初级产品为主，而且它们出口的初级产品有不少是与非洲国家相同的，如石油、锡矿、木材、橡胶、咖啡、可可、烟叶、棕榈油和棉花等。当东南亚国家的货币大幅贬值后，它们各自的初级产品出口价格就变得非常低廉，从而使非洲国家所出口的同类产品在国际市场上处于十分不利的地位。例如，橡胶是科特迪瓦、尼日利亚、喀麦隆、利比里亚、加纳、加蓬、刚果（布）和刚果（金）等国的传统出口商品，这些非洲国家出口的橡胶长期以来在国际市场上占有一定的位置。但从1997年下半年起，随着亚洲橡胶生产国马来西亚、印尼、菲律宾和泰国等国的货币贬值，它们的橡胶出口价格变得十分低廉，促使出口激增，挤占了非洲国家原来在欧美的市场，非洲的橡胶出口因而处于异常艰难的境地。 对于外贸依存度很高的非洲国家来说，出口贸易严重受挫的后果，必然是出口收入锐减，贸易赤字增加，外汇储备短缺。而这一切必将从根本上影响非洲国家整体经济的运行和发展。据法国财政部在今年年中预测，随着亚洲危机向俄罗斯蔓延，非洲经济增长率预计将减少0.5个百分点。而联合国工业发展组织不久前的预测则更加悲观。它认为，由于全球金融市场动荡和初级产品价格低迷，非洲的经济增长率将会降低1～2个百分点。目前我们还很难对非洲经济今年的增长率作出准确的预测，但有一点可以肯定，那就是今年非洲经济的增长率绝对不会超过去年，明年的经济前景也不容乐观。这就是亚洲金融危机带给非洲的最深远的影响。 三、非洲国家应该吸取的教训 亚洲金融危机在全球的扩散和它对世界经济的深刻影响表明，人类确实已步入了经济全球化时代，而经济全球化时代既充满了希望与机遇、伟大与辉煌，也充满了痛苦与折磨、竞争与对抗，它是不以任何人、任何国家、任何政府的意志为转移的一种历史必然。对于发展中国家来说，全球化带来的痛苦和折磨要远远大于希望与机遇；但作为一种历史必然，又没有哪一个国家能够置身于这一历史进程之外，除非它不想继续生存和发展。那么，经历亚洲金融危机的洗礼之后，非洲国家应该从中吸取哪些教训呢？ 首先，非洲国家应该加大力度进一步改善投资环境，创造出更加良好的投资空间，以吸引尽可能多的外资进入。国际投机资本的兴风作浪固然令人痛恨，但它在某种程度上也是反映一国投资环境好坏的晴雨表。非洲大陆除了南非之外基本上没有受到国际金融炒家的炒作，这既令人庆幸，也发人深思。它起码从反面说明，在急需引进外资发展经济的非洲大陆，大多数国家的投资环境并不理想对外资没有吸引力。据南非《金融周刊》今年10月统计，目前，全世界投入新兴市场的各种证券投资基金多达1300种，但其中只有12种关注非洲，累积投资金额仅10亿美元。另据联合国贸发会议《1998年世界投资报告》统计，在1990～1997年间，流入所有发展中国家的外国直接投资累计金额高达4700亿美元，而非洲只得到其中的230亿美元，占总额的5％；发展中世界所获外国直接投资约占其国内生产总值的2％，而非洲仅为1％；1997年非洲共吸收外国直接投资47亿美元，只占当年全世界外国直接投资总额4000亿美元的1.2％。所有这些表明，非洲在全球金融市场中完全处于“边缘化”地位。这种地位如不改变，困扰非洲发展的资金不足问题恐怕也很难解决。非洲该何去何从？南非储备银行行长克里斯·斯托尔斯（Chris Stals ）于今年8月25日在向股东大会作年度报告时说的一段话也许对非洲国家的领导人有所启发：“对于像南非这样经济力量较小的国家来说，选择是非常明确的。要么分享巨大的好处，然后也承受全球金融一体化过程定期带来的灾难；要么使经济与世界上其余的地方隔绝，仅仅依靠这个国家有限的资源和机会来发展经济。” 第二，非洲国家应该深化产业结构的调整，加大经济多样化改造力度，以尽早摆脱对单一经济结构的依赖。亚洲金融危机对非洲的间接影响表明，畸形的单一经济结构对非洲国家的经济发展非常有害。因为单一经济结构的存在，不仅使非洲国家在经济上难以真正实现独立，也使它们在国际贸易中处于十分不利的地位，并最终妨碍国民经济的稳定增长。 第三，非洲国家应该进一步深化金融领域的改革，建立健全的金融体系、活跃的金融市场和高效的监管体制，以保证社会闲置资金的有效动员和资源的最优配置。在过去10年中，许多非洲国家实施了金融改革，如放松或取消了信贷最高限额，减少了指令性贷款，取消了利率管制，引进了资本保证金制度。有25个国家对银行进行了资本重组、清算和拍卖。国有银行已从80年代末的140多家减少至目前的100家以下。这些改革使非洲的银行业出现了一些改观，如利润率增加，运作效率提高，信贷分配合理，资产负债表平稳。尽管如此，许多非洲国家的金融体系仍存在重大的结构性弊端，主要表现为由政府拥有或控股的银行占主导地位，银行高度集中，缺乏竞争，缺乏必要的规章制度，缺乏训练有素的银行职员，缺乏有效的监管机构，缺乏合格的审计人员，政府的财政赤字往往由银行填补，而且银行有时还不得不为亏损企业融资，这就造成非洲银行的呆账、坏账问题相当严重。这些问题如不解决，很有可能引发金融危机。 第四，非洲国家应该控制外债总量的结构和增长速度，尤其要控制短期资本流入的比例。东南亚国家爆发金融危机的原因之一，就是各国不顾本国实际，盲目大举外债，使短期外国投资规模大，比例高，投资结构不合理。目前，非洲的外债已高达3150亿美元，债务总额约为非洲国内生产总值的3/4，债务偿还率约占非洲出口收入的20％。沉重的债务负担不仅严重影响着非洲国家在基础设施建设和人力资源方面的投入，而且令国际投资者尤其是私人资本望而却步，从而最终影响非洲经济的增长。 | ||
