《非洲金融市场概况与金融政策动向》-中国社会科学院西亚非洲研究所

《非洲金融市场概况与金融政策动向》

文章来源：日期：2009-04-30

《非洲金融市场概况与金融政策动向》
作　者：	李智彪	完成时间：	2000-10-1
成果形式：	论文	奖　项：
课题类别：
简　介：	《西亚非洲》2000年第5期非洲金融市场概况与金融政策动向李智彪 [内容提要] 非洲国家的货币大多不能自由兑换硬通货，不能在国际贸易中起支付作用，币值常因发行国政治、经济环境的变化而波动。非洲国家的银行受政府干预较多，规模较小，金融服务品种较少，结算系统落后。非洲国家的证券市场投资回报率很高，但市场极不规范，充满风险。减少政府对银行业的过度干预，创建一个多样化、竞争性的金融体系，充分发挥市场在资金配置中的作用，是非洲国家现行金融政策的主要动向。 [关键词] 非洲货币体系银行体系证券市场金融政策 [作者简介] 李智彪，中国社会科学院西亚非洲研究所副研究员，主要从事非洲发展问题研究。近期发表文章：《中国企业如何在非洲进行直接投资》（《西亚非洲》1999年第6期）、《经济全球化与非洲》（《西亚非洲》2000年第1期）。通信地址：北京1120信箱；邮编：100007。电邮：Lizb@isc.cass.net.cn。伴随经济全球化和信息化的迅猛发展，现代市场经济正日益向金融化的方向发展，可以说，世界各国的经济正逐步步入金融经济时代。在金融经济时代，社会资产日益金融资产化，金融在各国经济和社会发展中的巨大作用与影响空前提高。在这样的时代，任何一家企业特别是那些有意拓展海外市场的企业，不仅要在国内金融市场立足，而且还应有全球金融市场发展战略。中国的企业特别是金融机构经过近20年的改革开放，已具备了一定的向外发展的实力。在拓展非洲市场的进程中，中国企业尤其是中国的的金融机构如果能够在非洲金融市场有所作为，不仅会促进中国的金融业与世界接轨，同时也会全面促进中国企业在非洲的贸易与投资。一、非洲国家的货币体系和银行体系对于大多数中国企业来说，非洲金融市场可能很神秘、很陌生。如果用一句话来概括，可以说非洲国家的金融市场普遍不发达，金融工具少，金融市场结构不完善，对外依赖严重。这里我们首先介绍非洲国家的货币体系和银行体系，因为这是构成非洲金融市场的基础，也是拓展非洲金融市场首先应掌握的知识。１．货币体系非洲大陆的货币体系相当复杂，53个国家共流通41种货币。除非洲法郎区外，基本上是一个国家流通一种货币。这些货币大多不能自由兑换硬通货，不能在国际贸易中起支付作用。这些货币的币值还经常因发行国政治、经济环境的变化而产生剧烈波动，总的发展趋势是跌势。在非洲的各种货币中，流通于中、西部非洲14国的非洲法郎是一种相对稳定、信誉度较高的货币，就连非洲法郎区以外的非洲国家的人民也愿意持有。这种有较高信誉度的货币实际上由两种货币组成，一种是由西非国家中央银行发行的非洲金融共同体法郎，流通于贝宁、科特迪瓦、尼日尔、塞内加尔、马里、多哥、几内亚比绍和布基纳法索8国；一种是由中部非洲国家银行发行的中非金融合作法郎，流通于喀麦隆、乍得、加蓬、中非共和国、赤道几内亚和刚果（布）6国。这两种都简称“非洲法郎”的货币除发行银行和面值不同外，其相互比价及与法国法郎的比价固定且可自由兑换：1994年1月以前一直是50非洲法郎兑换1个法国法郎，1994年1月以后贬为100非洲法郎兑换1个法国法郎。非洲法郎的币值和汇率由法国国库担保，同时非洲法郎区国家须将外汇收入的65％存入法国国库。为保证非洲法郎的稳定，法国曾作出“非洲法郎与法国法郎无限可兑换性”的承诺。除了非洲法郎区，南部非洲的南非、莱索托、斯威士兰和纳米比亚4国以前曾共同使用南非的货币兰特，后来莱、斯、纳3国都发行了自己的货币，但它们仍然按照南非兰特的汇率来决定本国货币的汇率，所以，它们的货币目前基本上都与兰特等值，4个国家事实上处于同一货币区，区内资金自由流动。此外，从埃塞俄比亚独立出去的厄立特里亚，虽然也发行了自己的货币，但其币值与埃塞俄比亚货币的币值相同。复杂的货币体系对于贸易和投资都是很不利的因素，为此，非洲国家正在积极设法予以消除。1998年10月，由尼日利亚、加纳等16个西非国家组成的西非国家经济共同体举行了第21届首脑会议，会议决定从1998年12月1日起在所有成员国发行西共体旅行支票，由西非货币局负责发行，它的面值以西非记帐单位（每个西非记帐单位相当于1 .36美元）计算，分5、10、20、50和100五种面值。按照计划，这种旅行支票可以在成员国自由流通，并可与各成员国的货币自由兑换。这实际上是一种未来共同货币的雏形，它的发行不仅会极大地方便成员国之间的旅游和贸易，对拓展非洲市场的企业来说也是利好消息。２．银行体系银行是当今世界各国经济发展至关重要的部门。银行业发达与否，取决于一个国家经济发展水平的高低，而一个国家经济发展水平的高低，也直接影响着其银行业的发达程度。非洲是世界上经济发展最落后的大陆，非洲国家的银行业因而也普遍比较落后，成为制约外资进入非洲的主要因素之一。非洲国家的银行按性质划分大体可分为中央银行、地区银行、私人银行和外资银行，按经营范围划分大体可分为政策银行、商业银行、开发银行和储蓄银行。各国一般都设有中央银行，作为金融体系的核心机构和宏观调控管理机构，负责发行货币，制定并执行政府的货币与信贷政策，管理外汇，监督和管理其他金融机构，代理国家金库等。不过，在非洲法郎区国家，14个国家的央行职能分别由两个跨国的中央银行行使：非洲金融共同体法郎流通国的央行为西非国家中央银行，总部设在塞内加尔首都达喀尔；中非金融合作法郎流通国的央行为中部非洲国家银行，总部设在喀麦隆首都雅温得。中央银行在大多数非洲国家的银行体系中起着主导作用，不少国家的中央银行同时也是本国最主要的商业银行。除中央银行外，在非洲金融市场扮演重要角色的就是为数众多的商业银行。据国外最新出版的《中东北非年鉴》和《撒哈拉以南非洲年鉴》统计，目前非洲大陆各类主要金融机构约有600家，其中商业银行占1/3以上。非洲国家对金融机构的成立和运作有不同的规定。如南非规定，任何金融机构的实有资本不得少于5000万兰特，资本与资产的比率不得低于8％，给予任何实体的全部贷款不得超过银行资本的10％，每日流动资金不得低于银行资本总额的5％，必须在南非储备银行存入放贷资本7％的保证金，其中5％为有息存款，2％为无息存款。埃及中央银行规定，任何金融机构的实有资本不得少于5000万埃镑。尼日利亚中央银行规定，任何金融机构必须有5亿奈拉的资本方可开业。非洲大陆虽然从整体上来看经济发展水平较低，但各国的实际发展并不平衡，其银行业的发达程度自然也就有高有低。比如，南非、埃及、摩洛哥和尼日利亚等国是非洲大陆比较发达的国家，它们的银行业也相对发达；布隆迪、几内亚比绍、冈比亚和毛里塔尼亚等国长期以来被联合国列为世界最不发达国家，它们的银行业也相当落后。法国《青年非洲》周刊1997年曾按资本净值排列了非洲50家最大银行的坐次，50多个国家只有13个国家的银行入选，很好地反映了非洲经济实力的分布。堪称非洲经济龙头老大的南非在非洲银行业中独占鳌头，它不仅有8家银行入选，且有4家位列前4位。这也毫不奇怪，因为在整个非洲大陆，南非的银行在基础设施、技术装备和管理经验方面均属一流，且其资产总额和资本总额分别占全非银行资产总额的80％和资本总额的75％。南非之后是埃及，在50家大银行的排名榜上有12家属于它，为入选银行最多的国家，其中埃及国民银行和埃及银行分列第5和第10位。摩洛哥有5家银行入选，其中摩洛哥人民信贷银行列第9位。利比亚有3家银行入选，其中阿拉伯利比亚对外银行和撒哈拉银行分列第6和第7位。尼日利亚有6家银行入选，但没有一家银行能够跻身前20名。除上述国家外，突尼斯有4家入选，阿尔及利亚有3家入选，毛里求斯、肯尼亚和科特迪瓦各有2家入选，坦桑尼亚、加纳和埃塞俄比亚各有1家入选。然而，无论银行业发达与否，非洲国家的银行长期以来普遍存在着如下一些问题：一是许多国家对银行干预过度，抑制了高效率的金融机构和金融市场的建立与发展；二是银行规模大多较小，且业务主要集中在城市特别是首都地区，广大农村地区缺乏必要的金融设施。例如，在银行业相对发达的南非，目前仍有约1000万人没有银行帐户；三是金融服务品种少；四是支付系统、结算系统比较落后，两个银行间的资金划拨最块也得1周。所有这些问题，都应引起开拓非洲金融市场的中国企业家的高度关注。二、非洲国家的证券市场非洲证券市场是近年来迅猛发展起来的全球新兴市场之一，虽然这一发展中的证券市场还很不规范，充满风险，但这一市场的投资回报率极高，因而吸引了不少外国证券投资者。1995年外国投资者在非洲证券市场的投资回报率按美元计算高达40％，约比其他地区高25％。因此，中国企业在在开拓非洲金融市场的进程中也应高度关注非洲的证券市场。１．证券市场的总体发展态势非洲的证券市场是从80年代末90年代初开始伴随各国的私有化浪潮而迅猛发展起来的。在1989年以前，非洲53个国家中只有7个国家拥有证券交易所，目前建立证券交易所的国家已达18个，还有不少国家如莫桑比克、马达加斯加和安哥拉则正在筹划成立证交所。估计在未来2～3年内，非洲的证券交易所将增至25个。从现有证券交易所的地区分布来看，南部非洲集中了大多数，共有8个国家建有证交所，它们是：南非、津巴布韦、纳米比亚、赞比亚、毛里求斯、斯威士兰、马拉维和博茨瓦纳；北部非洲有4个国家建有证交所，它们是：埃及、摩洛哥、突尼斯和苏丹；西部非洲建有证交所的国家为尼日利亚、科特迪瓦和加纳；东部非洲建有证交所的国家是肯尼亚、坦桑尼亚和乌干达；中部非洲目前还未有证交所。非洲证券市场大多具有如下一些特点：一是规模小。由于大多数非洲国家的证券市场尚处于发展初期，所以各证交所的市场资本总额普遍比较小，上市公司的数量也偏少；二是上市公司的股票品种比较少。大多数股票涉及采矿业、农产品加工业和银行业；三是交易手段落后。非洲绝大多数证交所的交易牌价在黑板上显示，只有南非和摩洛哥等少数国家的证交所装备有电子交易系统；四是上市公司缺乏规范的年报制度，即使有，对投资者的参考价值也不大；五是非洲国家的国内投资者入市者很少。这一方面是由于非洲人的钱袋还比较扁，另一方面也是由于非洲国家的通货膨胀率还比较高；六是外资介入还比较少。虽然非洲所有的证交所都向外国投资者开放，非洲证券市场的收益率也很高，但由于风险较大，目前进入非洲证券市场的外国资本还很微弱，只占非洲证券市场资本总额的约7％，在全球新兴市场中显得微不足道。２．主要证券交易所在非洲18个国家的证券市场中，最具投资潜力的市场主要是南非、埃及、摩洛哥、尼日利亚、科特迪瓦、毛里求斯和肯尼亚等国的市场。下面我们对这几个国家的证券交易所作一简单介绍。（1）南非约翰内斯堡证券交易所。建于1887年，目前已成为全球第17大证券交易所，也是发展中世界仅次于香港和台湾的第三大证券交易所；市场资本总额为2610亿美元，约占全非证券市场市场资本总额的85％和全球新兴市场市场资本总额的15％；上市公司总数645家，约占全非总数的36％。约翰内斯堡证交所技术先进，达到了世界主要证券交易所的水平。1996年开始引入电子交易系统，改进了市场透明度，交易额比1995年增加了85％，达到270亿美元。1998年底又用电子结算系统取代了票证结算系统。外国证券投资者在约翰内斯堡证交所非常活跃，其交易额在1997年1～10月占该交易所全部交易额的31 .7％。（2）埃及开罗证券交易所。建于1881年，是非洲历史最悠久的证交所，市场资本总额超过200亿美元，仅次于约翰内斯堡证交所，上市公司23家。1996年初，当埃及政府宣布将出售90家国有企业的股份时，开罗证交所曾出现前所未有的火爆局面。（3）摩洛哥卡萨布兰卡证券交易所。建于1929年，现有市场资本总额120多亿美元，上市公司52家，是北非地区交易最活跃的证交所，入市的外国证券投资者甚多。（4）尼日利亚拉格斯证券交易所。建于1960年，现有市场资本总额33亿美元，上市公司180家，其中多为外国公司；拥有电子交易系统，1997年上半年交易额为58亿奈拉；上市公司股票的45％为外国人持有，20％为尼日利亚机构投资者持有，剩余的35％掌握在250万尼日利亚普通股民手中。尼政府还计划在新首都阿布贾开设另一家证券交易所。（5）毛里求斯证券交易所。建于1989年，现有市场资本总额20亿美元，上市公司36家。市场资本总额的部门分布如下：糖业9％，旅游业24％，交通7％，商业15％，投资11％，工业5％，银行和保险29％。外国投资者的交易额约占交易总额的40％。（6）科特迪瓦阿比让证券交易所。建于1976年，现有市场资本总额10亿美元，上市公司35家。1998年9月转变为非洲第一个地区性证券交易市场－西非地区证券交易所，为西非经济和货币联盟所属的7个成员国服务。交易活动主要通过公用电信网的文传来进行。该交易所规定，凡有意进入该交易所运作的公司，必须拥有6亿非洲法郎（约合100万美元）的资金；挂牌上市公司至少应有5年期的银行帐户，资金同样不少于6亿非洲法郎。（7）肯尼亚内罗毕证券交易所。建于1954年，现有市场资本总额21亿美元，上市公司52家。该交易所以前不对外国投资者开放，从1994年起逐步放开，目前已允许外国证券经纪公司大批购买上市公司股票。 3．债券市场南非的债券市场是发展中国家仅次于巴西的第二大债券市场，债券资本总额约为3500亿兰特，平均收益率超过13％，国债的收益率甚至高达16％，远高于欧美债券市场6％的收益率。外国投资者购买南非债券净额1996年为30亿兰特，1997年为140亿兰特，1998年头6周为45亿兰特。分析家预测，在未来两年内，南非债券仍是很好的投资对象，因为南非货币不会发生大的贬值，南非债券的收益率也不会跌至12％以下。另外，随着非洲经济景气普遍回升，可能会有一些非洲国家出现在国际债券市场。在非洲国家中，南非和突尼斯曾经进入过国际债券市场。突尼斯曾成功发行过武士债，金额150亿日元，期限15年，面值4 .95％。目前，突尼斯政府已拟定一个计划，打算在国际债券市场发行30亿美元的债券。国外另有专家认为，在非洲大陆，埃及是最具备发行欧洲债券能力的国家，因为它是第一个得到国际投资级别评定的非洲国家。埃及政府曾在1997 年制定过发行10亿美元债券的计划。此外，摩洛哥、加纳、博茨瓦纳、安哥拉、科特迪瓦和乌干达等国也都非常渴望得到国际债券发行人地位。摩洛哥以前曾发行过一笔由法国担保的欧洲债券。三、非洲国家的金融政策动向货币体系和银行体系是金融市场运作的基础和框架，而决定货币体系和银行体系运行方向和质量的却是金融政策。在政治、经济环境不很稳定的非洲，金融政策的变动也相对较多，因此，企业在拓展非洲金融市场时，要密切关注非洲国家金融政策的变化趋势。如前所述，非洲的金融市场很不发达，这不仅与非洲的整体经济发展水平落后有关，也与非洲国家独立30多年来所实行的金融政策有关。非洲国家的金融机构在独立前多属外国人所有或由外国人经营。独立后，大多数非洲国家对银行业实行了国有化政策，无论是中央银行还是商业银行，都要听命于政府。从银行董事会的任命，到银行信贷规模和流向的确定，都是政府说了算。这种干预政策在一定程度上有助于国家的建设项目和经济发展，但却不利于银行自身的健康发展，不利于国内资源的合理配置。非洲国家政府任命的银行管理人员，往往是与政界关系密切的人，而不一定是具备银行管理能力或经验的人，这就导致银行管理的低效或无能。在信贷政策方面，非洲国家政府常常是让银行以低于市场的利率向国有企业和政府部门贷款，或者是驱使银行把钱借给一些特定的借款人或经济部门，而不过问借款方的还贷能力，银行大量亏空也就成了很自然的事。据统计，早在1970年，加纳、坦桑尼亚和乌干达三国银行的坏账率就分别高达70％、60％和33％。尼日利亚在1994年的坏账率高达43％。非洲国家政府确定的银行利率也普遍偏低。据世界银行统计，在1965～1986年的20余年间，多数非洲国家的银行年平均实际利率为负数。这就使一些有积蓄的非洲人不愿将钱存在国内银行，而倾向于有形资产储蓄或将钱存入国外银行，从而造成两个极其严重的后果：一是各国的储蓄率非常低，二是各国的资金大量外流，使本来就资金短缺的非洲国家如雪上加霜。除了政府对银行业的不适当干预和控制之外，国际金融环境的变化，如贸易条件的突然恶化，国际上银行利率和汇率的巨幅波动，以及非洲国家银行内部的规章制度不健全等原因，也促使非洲的银行业不断陷入危机状态。据英国《经济学家》杂志统计，在80年代，非洲大陆平均每年有2家银行破产。世界银行的资料则显示，非洲有20多个国家的银行系统在80年代经历了震荡，其中有5个国家不得不用其国内生产总值的10％以上来填补银行亏空。国际货币基金组织不久前指出，迄今为止，银行业的混乱局面，已经使非洲国家付出了高达2500亿美元的代价。从80年代末90年代初开始，非洲国家纷纷采取措施，对金融体制特别是银行体制进行大刀阔斧的改革。各国改革的基本方向是减少政府对银行业的过度干预，努力创建一个多样化的、竞争性的金融体系，充分发挥市场在配置资金中的作用。具体改革措施主要包括以下几个方面：（1）整顿中央银行，加强其宏观调控职能。中央银行在银行系统中占有举足轻重的地位，因而非洲国家在银行业改革进程中都比较注意整顿中央银行。整顿的重点是给予中央银行一定的金融管理自主权，让中央银行发挥宏观经济调控的职能。比如，为了解决货币大幅贬值、通货恶性膨胀问题，不少非洲国家的中央银行利用增减商业银行在中央银行的保证金额、债券贴现率、政府债券利息等杠杆，使货币回笼，从而达到控制或减缓通胀的目的。一些国家如赞比亚则把对现有商业银行和金融机构的管理权及新建商业银行的审批权也交给了中央银行，由中央银行行使过去属于财政部的权力。各国中央银行为了较好地行使宏观经济调控职能，大都加强或新设了调研部门。乌干达中央银行的一份报告说，该银行调研部的职能是：监控市场货币每天的发展状况；监控通胀、利率、汇率的走势；根据现金流动量和国际收支概貌，向政府货币及信贷委员会提供现钞供应展望，与财政和经济计划部协调以确保货币政策和财政政策的一致性。（2）取消外汇管制。非洲国家银行业改革的一大重要举措是取消或部分取消政府对外汇的严格管制。许多国家对本国货币实行贬值，并放弃过去实行的固定汇率制，采用全球通行的浮动汇率制，让市场来决定本币与外币的比价，以改变本国币值被高估的状况。除中央银行外，商业银行和其他金融机构也可经营外汇业务，各创汇单位可以全部或部分保留自己的外汇，并有权在外汇市场出售。（3）放宽政府对信贷和利率的控制。不少非洲国家的银行贷款不再受政府干预，特别是向国有企业贷款，严格遵循商业标准。许多国家取消了最高利率和最低利率，允许银行根据资金的供求状况自行决定利率水平。据统计，90年代以来，几乎所有非洲国家的储蓄和贷款利率都比80年代高。（4）实施银行民营化。为了鼓励银行间的竞争，绝大多数非洲国家在银行业改革进程中采取了民营化的措施。有的国家如尼日利亚和加纳，主要是通过出售或转让以前由国家控股的银行的大部分股份，让民营银行成为银行体系的主体；有的国家如坦桑尼亚和马达加斯加，则主要是通过重新修订银行法，允许私人银行合法经营，以营造一种竞争环境。加纳和肯尼亚等少数国家则步入了银行民营化的高级阶段－－将银行的管理权转让给了外国战略伙伴。（5）引进先进金融技术。非洲国家的银行越来越注重装备和使用现代化的银行设备系统，以吸引储户，提高银行办事效率。在这一进程中，南非的银行尤其领潮流之先，并带动其他非洲国家一起向现代化的银行业迈进。例如，英国的银行大多仍在使用老式的自动取款机，能付不能存，而以南非为主的一些非洲国家已装备了自动存取机，既可用来付款也可用来存款。1997年2月，尼日利亚第一银行与美国西联电报公司国际金融服务部合作，推出了一项新的现金转移业务，它使该行客户在几分钟内就可完成现金在全国各州的转移，还可很方便地与全球100多个国家进行电汇业务。在摩洛哥、埃及、突尼斯、毛里求斯、尼日利亚、加蓬、加纳和博茨瓦纳，自动取款机的广泛运用，已使银行每天的营业时间延长到了24小时。（6）开拓海外市场。一些非洲国家的银行为了在经济全球化时代能够与国际银行业接轨，开始走向海外。在这方面，南非同样走在了最前面。南非四大银行不仅在众多非洲国家设有分行，而且在全球主要金融中心均设有办事机构，莱利银行还将业务拓展到了我国，以适应迅猛发展的中南经贸关系。除南非外，尼日利亚和加纳等国的银行也比较注重海外业务的拓展，如尼日利亚第一银行、加纳商业银行就在伦敦设有分行。但从全非来看，大多数国家的银行仍局限在国内发展。非洲国家的金融改革无疑为非洲的金融市场注入了生机和活力，也为外国投资者提供了许多机遇。然而，投资者不能不警惕的是，各国的改革多偏重于自由化，这对于金融市场不发达、资金供需矛盾普遍较大的非洲国家来说，极易引起金融与经济秩序的混乱。在一些改革国家中，已有银行随意抬高利率、信贷失控和储户存款丢失的现象发生，还有的国家在取消外汇管制后，国内外投机商套汇外出猖獗，导致本币恶性贬值，外汇存量不断减少。所有这一切提醒投资者，在进军非洲金融市场时，必须有较高的风险防范意识。