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海曼·明斯基是20世纪以研究金融危机著称的经济学家。他早在1975年出版的《凯恩斯<通论>新释》中就论证过债券收益率曲线对信贷创造以至经济稳定性的标示意义。 明斯基认为，正常情况下的债券收益率曲线应是斜率为正，也就是向上倾斜。期限越长，收益率越高。这符合风险溢价说——期限越长不确定性越大。正是这样的期限结构，决定着金融机构的杠杆......
当前中国证券业改革与创新的步伐恰如燎原之火，中国证券行业正迎来一个难得的发展春天。加快发展场外交易市场，积极发展债券市场，稳步推进资产证券化。这些政策方向恰恰是符合我国产业结构调整升级，发展方式根本转变的客观需要。多层次资本市场的建设也将使券商更为受益。券商行业是当前唯一被鼓励增加经营杠杆的金融行业，因此，其盈利能力及业绩增长的前景值得......
近期外汇市场的跌宕起伏在提醒我们，目前市场的运行是如何高度依赖于央行政策。投资者翘首以待各大央行复杂的权衡结果，高度关注他们是会有更多行动。而毫无疑问，美联储流动性供应动向是市场关注的重中之重。 正因如此，目前市场也就形成了一种简单的逻辑：美联储进一步宽松预期增加，美元就下跌；美联储进一步宽松预期减弱，美元便上行。显然，投资者已经适应了这种市场模......
虽然3亿元补偿基金可以支付投资者的损失，却无法代替发审委来承担责任。从保护投资者的长效机制来说，管理层还是应该尽快推出集体诉讼制度来保护广大投资者的权益。 日前，证监会公布了对万福生科欺诈上市案的处罚决定。作为保荐机构的平安证券遭到史无前例的重罚。不仅罚没款项高达7600万元，而且还被暂停保荐机构资格3个月，并且项目“保代”、公司负责人等一并受到处......
欧洲央行5月2日决定将欧元区主导利率调降25个基点至0.5％的历史新低，还将边际贷款利率下调50个基点至1.0％，存款利率保持为零不变。欧元区此次降息将为欧元区银行每年减少约25亿欧元的融资成本，但能否真正推动实体经济复苏，还有待进一步观察。 近期公布的一系列疲弱经济数据，显示欧元区经济面临严重下行风险，并正危及德、法等欧元区核心国家。来自......
为了保增长促就业，我国政府从去年8月至今已先后七次上调部分商品的出口退税率。尽管出口退税政策对刺激出口具有显著作用，但该政策也给了国外贸易保护主义有力的借口，并使得企业对出口退税政策的依赖程度越来越严重。 出口退税政策本质上是一个中性政策，是为了促进国际市场上的公平竞争，不应成为一项宏观调控政策。中国政府将出口退税作为宏观调控手段，不仅不是保增......
在“百年一遇”的国际金融危机冲击下，国际银行业遭受重创，国内银行业也难以独善其身，利差收窄对银行盈利能力形成巨大压力，传统的“以量补价”的经营策略面临巨大考验。 种种迹象表明，世界经济已经度过“最坏的时期”，步入“后危机时代”，这为中国银行业发展既带来了严峻的挑战，也赋予了难得的机遇。 银行业是中国金融的主体，是中国经济的命脉部门，银行稳则......
当前我国出口仍在底部徘徊，但迫使人民币升值的国际压力卷土重来。“保出口”与“抗压力”如何两全的问题，已无法回避。笔者认为，扩大对美元汇率波动幅度，同时保持人民币名义有效汇率的大致稳定，将是一个可行的应对方案。 不成立的四宗“罪” 目前各方认为“人民币被严重低估，应该升值”的理由，其实主要集中在四个方面：一是中国已经积累起了超过2万亿的外汇储备......
尽管管理层采取了多种密集预防措施，可还是难以有效遏制创业板的首日骇人爆炒。200亿捧场资金面对三道临时停牌防线，每被冲破一关，也就意味着股价被抬高了一个价位。等到三关齐破的时候，创业板股票平均市盈率已从发行时的平均55.7倍猛然提高到了120倍，对应A股主板的溢价高达200％左右。 创业板横空出世的架势，简直就是当年中小板开板的重演。当年中小板首日开盘的新......
近期最令人关注的世界经济大事莫过于美联储宣布采取二次量化宽松货币政策。面对持续低迷的美国经济形势和中期选举的落败，美联储终于再次开动印钞机，此举“赢得”了世界各国的广泛批评和严厉谴责。 一、推动美元实质性贬值是美二次量化宽松政策的根本目标 2008年美国爆发金融危机以后，为了挽救美国经济，避免美国陷入经济大萧条，美联储被迫采取了“定量宽松”的非......