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作者：闫先东 张建平
作者单位：中国人民银行等
载《海南金融》2016年第9期
摘要：纵观全球，各国股票市场从来不缺乏“股灾”的身影，严重的甚至会引发系统性风险，并演化成金融危机甚至经济危机，因此，“救市”便显得必要而紧迫。2015年以来，中国经历了多次股市的剧烈波动，并给投资者和金融系统带来巨大冲击。本文通过对国外主要股票市场代表性股灾的梳理，将“救市”的政策......
作者：王婷婷 张亚利 王淼晗
作者单位：华侨大学统计学院等
载《金融论坛》2016年第9期
摘要：本文以中国碳金融市场5个碳排放权交易所(北京、上海、深圳、天津、湖北)的收益率为研究对象，采用不同的分位数回归模型对碳金融市场风险水平进行度量与实证检验。研究结果表明：相较于CAViaR族模型，QAR-GARCH模型更适合对中国碳金融市场风险的刻画；中国各地碳金融市场均处于发展阶......
作者：赖志花 牛晓叶 王必锋
作者单位：河北地质大学经贸学院等
载《现代财经》2016年第9期
摘要：为了检验通货膨胀对城乡间、城镇内部和农村内部的收入不平等影响存在的异质性，文章首先建立经济均衡模型阐述通货膨胀对居民收入不平等的影响机理，其次采用1995-2012年二十个省市数据建立动态面板模型进行实证检验。研究发现：理论方面，假设信贷市场是非完美的，导致不同收入水......
作者单位：中国人民银行郑州中心支行
载《海南金融》2016年第9期
摘要：中小金融机构在利率管制放开后，可能会提高存款利率来吸纳存款，同时为了盈利水平，又可能降低风险管理标准，盲目向高风险企业放贷，美国在上世纪80年代出现的“银行业危机”正是这种非理性竞争带来的结果。因此，如何界定并量化存款非理性定价行为，并对非理性定价行为进行事前监测、引导和风险预警，不仅......
作者单位：中国证监会中证金融研究院
载《国际金融研究》2016年第9期
摘要：近年来，多次与普惠金融相关的金融危机使人们愈加意识到，发展普惠金融亟需成熟的理论框架作为参照或指引。本文归纳了普惠金融经济行为的“5+1”界定法；尝试性地提出和界定了“普惠金融论”，认为其主体内容包括三个方面：对普惠金融发展路径和本质的解读，对普惠金融与包容性经济增长之间关系的分析......
作者单位：中国社科院金融研究所
载《新金融》2016年第9期
摘要：当前关于日本经济长期停滞的研究，无论从总供给侧还是从总需求侧作的分析，都有一个共同的缺陷，就是基本上没有考虑在一个开放条件下分析日本经济长期停滞的原因。开放条件会使零利率、负利率迅速实现。日本的负利率和经济长期停滞对中国有三点启示：第一是迅速处理僵尸企业；第二是制造业继续转型升级；第三是发......
作者单位：上海杉达学院
载《金融与经济》2016年第9期
摘要：动量效应作为一种金融异象，广泛存在于各个市场。然而在丰厚收益的背后却存在着巨大的风险，学术界称之为“动量崩盘”。本文在确定中国A股证券市场动量效应的基础上，进一步研究了动量组合的风险性质。结果表明：A股市场存在周度的动量效应；且该周度效应无法被CAPM和Fama-French三因子模型所解释；A股的周度动量效应......
习近平同志在党的十九大报告中指出：“中国共产党一经成立，就把实现共产主义作为党的最高理想和最终目标，义无反顾肩负起实现中华民族伟大复兴的历史使命”。报告全面总结我们党为实现中华民族伟大复兴走过的辉煌历程，明确提出实现新时代党的历史使命的新要求。这对于进一步增强全党的使命意识、担当精神，奋力夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利具有重大意义。
中国......
我国债券市场发展的历程
（一）主要交易场所的演变：从场外柜台到场内交易所，再到场外银行间
从1988年试点国债柜台转让开始，一直到20世纪90年代初上海证券交易所开辟场内市场，我国绝大部分债券交易都是通过场外柜台市场达成。1995年，由于场外柜台市场的债券托管分散且信息不交互，出现了巨大风险，债券交易集中到了沪深证券交易所。为防止银行信贷资金通过交易所债券......
作者单位：中国人民银行广州分行
载《投资研究》2016年第9期
摘要：长期以来，是否应该禁止或限制卖空交易一直是个争议不断的话题。2015年A股大跌期间，我国监管当局出台措施对融券卖空进行严格限制。本文基于市场稳定视角，对融券卖空限制措施的政策效应进行分析。研究结果表明，股市大跌期间，可融券股票的成交量和波动率显著低于不可融券股票，收益率前者显著高于后者；高融......